• 《证券投资》课程中的羊群效应现象分析 不要轻易放弃。学习成长的路上,我们长路漫漫,只因学无止境。


      摘 要:“羊群效应”,尤其长短感性的“羊群效应”,是“有效市场假说”一个典范的反例,它往往误导投资者的投资行为,使其做出非感性的挑选,也给股市把持者供应了把持本钱市场股价的机遇,无益于市场的健康发展。股价决议的主观性是“羊群效应”产生的内涵缘由,能够经由进程疏导投资者构成成熟的投资理念、尺度信息披露、调解投资布局以及加强监禁力度等来对其举行防备。 下载论文网   关键词:证券投资;“羊群效应”;剖析   羊群效应是指投资者遭到其余投资者影响,模仿别人决议,或适度依赖言论而不斟酌本身信息和本身判别的一种非感性行为。在投资实务中,投资者的投资经常偏离最优决议尺度,一个首要缘由就是投资者非感性要素的影响,这些非感性要素包孕办理层适度自傲、投资者羊群效应、投资者情感等。作为企业的投资决议者――高管职员,在举行企业投资决议中同样受非感性要素的影响,办理者的羊群行为重大影响企业投资决议,研讨企业投资进程中办理者的羊群行为对进步投资效率存在首要的意义。近年手机澳门威尼斯人下载下载是众多体育迷,尤其是足球迷们的最爱,澳门威尼斯人手机版下载是澳门威尼斯人手机版下载的简称也是大家很熟悉的一个称呼所在,澳门威尼斯人app下载在线娱乐游戏平台,澳门威尼斯人app下载线上所有火热的娱乐游戏,手机澳门威尼斯人下载为您提供百种多元化在线娱乐游戏!来,海内外学者对非感性行为做了一些研讨,构成了行为金融财政实际,但与证券市场研讨比拟,行为公司财政研讨仍处于起步阶段,目前研讨次要集中在两方面,一方面考核证券市场上投资者的非感性影响市场的效率,进而影响企业的投融资行为,另外一方面对企业办理者的感性决议提出了质疑,以为办理者在决议中也存在非感性行为。无关办理者非感性的研讨仍然显得很柔弱虚弱,并且关于办理者在投资中羊群行为的研讨也次要是尺度研讨,实证研讨还很少,一个首要缘由也许是办理者的非感性行为在实证中很难失掉验证。本文就办理者在购建固定资产、无形资产和其余历久资产投资决议中表示出的羊群行为举行实证研讨,以期对办理者在投资进程中涌现的羊群行为从实证上举行检讨,这对完满公司行为财政实际和进步企业投资效率都存在首要代价。   1 “羊群效应”的概念   证券市场上的“羊群效应”(Herd Behavior)是指在证券投资进程中,投资者按照别人的投资决议而改变本身最初投资决议的一种群体行为。“羊群效应”是行为金融学的一个首要研讨标的目的。在必然时期,当采取相同战略(买或卖)买卖特定资产的行为主体到达或超过必然数量时,“羊群效应”就产生了。比方,某投资者起初决议投资于某种证券,当他晓得别人的决议是不投资于该证券,这时他便放弃了投资;或某投资者起初决议不投资于该证券,但当他晓得别人的决议是投资时,他就改变初衷介入了投资。若是市场上绝大多数的投资者都如许做时,买卖行为就表示为很大水平上的一致性和趋同性,并且他们的跟随工具,往往是证券市场上的权威人士。   2 “羊群效应”的特性及影响   众所周知,投资的危险和报答是对等的,高危险伴随着高收益,投资于低危险名目,收益也低。对办理者来讲,受托运营企业,若是投资高危险名目,失掉收益本身未必能失掉良多,但是若是投资失败,给企业构成重大失落或破产,办理者名誉将遭到重大失落,重大的也许得到办理者职业,公司法也明白划定国有企业办理者运营构成企业破产,五年内不得再担负国有或国有控股企业董事、监事和高档办理职员。相同,若是办理者随大流,坚持普通的业绩,就不会有名誉侵害的危险,能够安全的坚持原职位、取得正常的升职与薪金,而董事会往往只在企业表示绝对不如同类企业时才撤换高档司理者。从不同名誉威望的办理者来讲,名誉越高,其情愿冒险的意愿越小。以是,办理者为了本身的名誉,不会处置高危险的投资,而是跟随大流举行投资。   关于“羊群效应”次要有两种概念:一类长短感性的“羊群效应”;另外一类是感性的“羊群效应”。非感性的“羊群效应”次要研讨行为主体的心思,以为行为主体只会自觉的相互模仿,从而忽视了感性剖析的首要性。而感性的“羊群效应”以为,因为信息猎取的难题、行为主体的激励要素以及领取内部性的存在,使得羊群行为成为行为主体的最优战略。感性的“羊群效应”有利于投资者做出准确的投资挑选,而非感性的“羊群效应”的特性是:率先做出决议的投资者的行为作为新信息进入市场,对前面大多数投资者的投资决议存在无足轻重的影响;证券投资的“羊群效应”往往招致投资者做出逆向挑选,构成过错的投资决议;当投资者发觉决议过错之后,会先后按照更新的信息或已有的经验做出相同的决议,这一进程产生了新一轮的“羊群效应”。非感性“羊群效应”的这些特性,加重了证券市场的颠簸,在涨时助涨,在跌时助跌,容易引发高度的投契和市场泡沫,使市场达不到优化资源配置的作用。在我国证券市场上,就存在着较着的买卖量大价升,量小价跌的征象,反映出投资者相当典范的跟随偏向,无益于市场的健康发展。   3 防备投资中的“羊群效应”   (一)使投资布局合理化   目前,我国的股票市场投资者布局仍然是以散户为主的模式。据材料显现,在我国股市中散户投资者的投资比例占90%以上,机关投资仅占5%摆布。而在西方经济蓬勃的国度,机关投资比例均在50%以上。市场的博弈格局是农户与散户之间的对垒,散户热衷于技巧剖析法以图发觉农户的踪迹,而机关(农户)更注重与投资偏向公司的亲密关系,筹马的收集水平至关首要。股票投资的偏向不是现金红利,而是本钱利得或股价生意价差,投契气氛浓厚,投资者遍及偏好生长股,概念炒作风行。并且,目前我国股市机关投资者队伍还很强大,影响力也绝对无限,难以准确疏导感性的投资理念。因而,发展机关投资者,完满投资机关,是防备“羊群效应”的一个首要办法。   (二)尺度信息披露   我国的股票市场处于发展的初期,政策市和动静市特性较着,同时海内不少相干文献也较多地从计量经济学角度说清楚明了我国投资市场存在着弱有效性,即投资者只能按照汗青信息举行投资战略的挑选。同时上市公司信息披露不尺度,使得一些投资者对市场缺乏信息和理解,容易构成他们的概念摇摆不定,从而涌现了“跟庄”、“跟风”征象,也就是咱们所说的“羊群效应”。因而,咱们应进一步推进以市场尺度和市场化为主旋律的制度改造,进一步建立“公然、公平、公平”的市场游戏规则。   (三)疏导投资者构成成熟的投资理念   因为我国散户投资者的财力比拟柔弱虚弱,投资理念不敷成熟,大部分投资者都“输不起”或“趁势落篷”。散户投资者大部分做的都是短线投资,很少“放长线”做中、历久投资的。再加上股市谈论和媒体鼓吹的火上浇油,以是当市场涌现颠簸时,使投资者容易受股评和媒体信息的摆布,构成投资者的自觉跟随,加重市场颠簸,使投资战略趋同,如许一来“羊群效应”成了市场的常态。因而,应教育投资者树立投资的理念,而非手机澳门威尼斯人下载下载是众多体育迷,尤其是足球迷们的最爱,澳门威尼斯人手机版下载是澳门威尼斯人手机版下载的简称也是大家很熟悉的一个称呼所在,澳门威尼斯人app下载在线娱乐游戏平台,澳门威尼斯人app下载线上所有火热的娱乐游戏,手机澳门威尼斯人下载为您提供百种多元化在线娱乐游戏!投契的理念,多深造投资知识与技巧,从而更有效的猎取市场信息,做出感性的投资判别。   (四)加强办理层的监禁力度   股票市场目前面对着重大的诚信与品德危机。近年来,因为监禁层对上市公司、中介机关及农户的严峻查处,暴露出许多上市公司子虚包装上市与包装利润、信息披露失真、中介机关造假和证券狡诈、农户把持股市的问题,他们构成了良多人为的“羊群效应”。在袭击狡诈和违规的同时,也在很大水平上捣毁了投资者的市场自傲心。因而,加强办理层的监禁力度是事不宜迟。   参考文献   [1]姜蕙:《证券投资中的“羊群效应”剖析》,云南则贸学院学报,2003年第5期。   [2]邹新月等.基于信息羊群行为的商业银行投资感性与非感性剖析[J].广东商学院学报,2008, (5):62一67.   作者简介   彭礼(1983―),男,湖南长沙人,办理学硕士,经济学讲师,次要处置经济学、办理学、投资与理财专业教学研讨。

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